民生期货策略周报

第一腿

合约

A1805

第二腿

合约

M1805

持仓

规模

初始

10%

方向

多

方向

空

加仓

交易

价差/比

初始

1.288

风险

控制

止损

1.268

策略

追踪

轻仓持有

加仓

止盈

1.35

交易

理由

Ø  11月至1月大豆进口到港量相对较高，而1月后到港量下降，对大豆形成支撑。根据布瑞克12月8日最新数据，压榨企业开工率60%维持高位，大豆周度入榨量接近200万吨；12月10日全国油厂豆粕库存超过72万吨。

Ø  因环保影响的下游养殖业，大型养殖企业产能扩张在2017年开始逐步释放，但目前生猪存栏量偏低，需求难有大幅增长；且养殖业在年前集中出栏后，年后饲料需求短时间内更是难以提振。

Ø  从历史统计数据来看，上周豆一1805与豆粕1805合约比价跌至历史和季节性低位，且从低位反弹，技术上超越10日均线。

第一腿

合约

IF1801

第二腿

合约

IH1801

持仓

规模

初始

5%

方向

多

方向

空

加仓

交易

价差/比

初始

1175.4

风险

控制

止损

1100.0

策略

追踪

轻仓持有

加仓

止盈

1182.4

交易

理由

Ø  基本面看，2018年，货币政策确定稳定中性，维持紧平衡。很难期待利率下行带来的估值收益，A股市场的结构化行情仍将延续。金融严监管大背景下，金融与非银金融板块受到一定程度抑制，对上证50指数成分股的短期影响较大。但在“业绩为王”的投资主逻辑未变的前提下，谨慎参与IC合约的反弹行情。

Ø  漂亮50行情延续近20个月的时间周期，期间大金融、大消费、周期板块轮番推动，估值抬升，绝对收益资金临近年底兑现收益。已于12月显露调整势头。IH合约多方的进攻力量也在削弱。

Ø  从历史统计数据来看，上周IF与IH合约价差1158.4点，本周自低位反弹，技术上看仅仅受于60日均线压制。

第一腿

合约

PVC1805

第二腿

合约

甲醇1805

持仓

规模

初始

20%

方向

多

方向

空

加仓

10%

交易

比价

初始

2.26

风险

控制

止损

连续5日与套利反向或两者涨跌幅反向达到1.5%

策略

追踪

轻仓持有

加仓

止盈

交易

理由

Ø  甲醇上游原料价格高位，回调概率较大

Ø  PVC注册仓单停滞不增加。

建仓时间

套利品种

套利方式

数量

价格

备注

2017/12/22

PVC1805-甲醇1805

买PVC1805卖甲醇1805

2:1

6630:2926

第一腿

合约

锡1805

第二腿

合约

铝1805

持仓

规模

初始

20%

方向

多

方向

空

加仓

10%

交易

比价

初始

9.47

风险

控制

止损

连续5日与套利反向或两者涨跌幅反向达到1.5%

策略

追踪

轻仓持有

加仓

止盈

8.9

交易

理由

Ø  铝锭整体库存仍处于历史高位，且 12 月仍有新增产能逐渐释放，叠加电解铝成本下滑 预期或导致高成本铝企减停产动力不足，反弹起来就可以择机空。

Ø  南海地区库存下滑幅度较大导致的短期上涨，但并非完全由于消费好转所致，而是由于新疆运费成本上升以及订单转移原因导致该地到货量出现阶段性下滑。如果近期部分新疆积压货物亦有望集中到货，预计广东铝锭库存降速将有所减缓。

Ø  进入四季度以来，供应端减量事件频出，短期对锡市场情绪有所提振。

建仓时间

套利品种

套利方式

数量

价格

备注

2017/12/22

锡1805-铝1805

买锡1805卖铝1805

71:134

140150:14900

第一腿

合约

Rb1805

第二腿

合约

I1805

持仓

规模

初始

30%

方向

多

方向

空

加仓

交易

价差/比

初始

7.22

风险

控制

止损

7.17

策略

追踪

轻仓持有

加仓

止盈

7.52

交易

理由

Ø  近期上游市场行情走势偏强，铁矿石市场价格也是逐渐震荡走高，不过铁矿石“内部”环境仍不容乐观。

Ø  从钢厂高炉开工率上看，钢厂开工率维持较低水平。据最新数据统计，12月5日唐山164座高炉约86座检修(含停产)，开工率为47.56%，周比持平，同比去年低28.66个百分点。

Ø  2017年9月份，钢铁行业PMI指数为53.7%，连续五个月处在50%以上的扩张区间，表明钢铁行业持续处于扩张状态，景气格局维持高位。