焦炭供需均走弱

11月PMI数据和进出口指数均创阶段新高，一方面确实反映了国内宏观经济的加速恢复，另一方面需要考虑季节周期错配带来的低基数效应。上周发布的煤焦月报中提到，工业生产驱动边际减弱、消费需求恢复迟缓、经济通缩、投资结构不合理等仍是我们未来需要面对的宏观风险。

焦炭现货第八轮提涨落地。焦炭第八轮提涨于周五落地，但由于焦煤现价的持续走高抵消了焦炭部分利润，全国30家独立焦企平均吨焦利润环比上周仅有小幅上扬。供应端，山西、河南、河北落后产能退出加速，新增产能投放滞后难以弥补供给缺口，叠加冬季环保限产趋严，焦企产能利用率、日均产量持续下降，小型焦企开工率骤降超10PP；需求端，高炉检修量不高，终端需求回落明显，钢材产量下降至6周低位；冬储需求开启，部分新投产高炉开始提前备货，焦炭总库存继续增加，其中焦企库存下降，而港口和钢厂库存均有所走高。

焦炭供需均走弱，供给缺口会否进一步扩大，关键在于12月主产地的产能去化政策的执行力度。目前来看，山西计划对11县和2企业开展定点督查，河南、河北落后产能淘汰进度亦有所加快，预计供给端对价格的扰动仍将成为推焦的强势力量，市场看涨焦炭的情绪仍在，但焦炭基差在历史低位，利润率居高不下，且临近交割，追高风险较大。